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IPO案例:不得不学的IPO上市典型案例40则(一)

作者:admin 来源:未知 时间:1625734394 点击:

[文章前言]:这些案例虽然不能照抄照搬,但是很大程度上可以试探监管底线,成为操作IPO上市的必要参考。 公司主要从事维生素(2010年销售占比44.93%)和皮革化学品(2010年销售占比52.21%)的研发

  这些案例虽然不能照抄照搬,但是很大程度上可以试探监管底线,成为操作IPO上市的必要参考。

  公司主要从事维生素(2010年销售占比44.93%)和皮革化学品(2010年销售占比52.21%)的研发、生产与销售等业务。

  其中,维生素产品包括维生素K3和维生素B1系列产品,主要用作饲料添加剂、食品添加剂;皮革化学品主要包括铬鞣剂和皮革助剂等系列产品,广泛用于皮革、毛皮的鞣制和加工。公司2010年营业收入5.97亿元,净利润5,063万元。

  证监会关注了双主业问题:请结合工程和租赁两大业务的毛利及占比变动趋势进一步说明:

  (1)自有资产租赁和融资资产租赁在资产构成、收入和毛利等方面的占比情况,对发行人租赁业务的资产完整性和独立性是否构成实质性影响。未来业务发展方向。行业分类的依据及其合理性,关于业务模式的说明是否线)发行人两大业务毛利率波动较大且波动趋势存在差异的原因及其合理性、可持续性;

  (3)发行人的主营业务和经营模式是否发生重大变化,对本次发行是否构成重大不利影响,相关信息和风险是否充分披露。2016年营业收入4.85亿元,工程占比67.50%,租赁占比32.50%,净利润5,395万元。

  报告期内,公司对前五名客户(存在股权控制关系或受同一方控制的客户合并计算)的主营业务收入分别为102,983.25万元、114,369.84万元及115,521.16万元,占当期主营业务收入总额的比例分别为99.81%、97.77%及97.55%;其中对长安福特(包含控股子公司安特贸易)的主营业务收入分别为81,312.62万元、88,004.71万元及86,972.12万元,占当期主营业务收入总额的比例分别为78.81%、75.24%及73.44%。

  由于长安福特是福特汽车在中国市场主要的乘用车制造商,发展预期良好,因此公司围绕长安福特的产品开发力度持续增长,使公司对长安福特的销售额增长较快,集中度较高。

  2012年至2016年,公司对上烟集团有限责任公司及其下属企业的合计销售额占公司当期营业收入的比例分别为79.47%、87.92%、82.21%、82.86%及 81.01%,占比很高。证监会重点关注问题:发行人客户集中且主要客户为上烟集团的原因及其商业合理性,是否属于行业共有特点;上烟集团采购的方式和发行人的主要竞争对手情况,发行人近三年高比例中标取得上烟集团项目的原因及其合理性,是否符合需通过招投标方式获取等规定;

  发行人与上烟集团是否存在长期的业务合作协议或特殊利益安排,报告期发行人与上烟集团及其下属企业的主要合同条款、信用政策、结算及收款方式与其他主要客户相比的差异、原因及合理性;上烟集团及其下属企业董监高人员、相关采购部门负责人员及其亲属是否直接或间接持有发行人股权,是否存在利益输送;在毛利率高于同行业平均毛利率的情形下,发行人与上烟集团的交易是否具有可持续性,在烟草行业“统一领导、垂直管理、专卖专营”的管理体制下,发行人产品和服务是否存在国家烟草专卖局(中国烟草总公司)统一进行信息化建设而被取代的风险,发行人的有效防范和应对措施。

  证监会否决原因:公司主要客户为隶属中石油的大庆油田公司和吉林油田公司的下属企业,主要竞争对手亦为中石油下属专业技术服务企业,报告期内公司业务在大庆油田公司和吉林油田公司同类业务中占比较低,综合竞争能力较弱。

  综上,公司持续盈利能力存在不确定性。发审委认为,上述情形与《首次公开发行股票并上市管理办法》(证监会令第32号)第三十七条的规定不符。

  证监会关注问题:报告期内发行人对中石油及其下属子公司的业务是否存在重大依赖,发行人所处的行业经营环境是否已经或将要发生重大变化且对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响。在油价下行的情况下仍将开采稠油并履行与13号流化床注汽站相关合同义务的判断依据,进一步说明发行人是否存在产品或服务的品种结构已经发生重大变化的情形,是否已经或可能存在暂停的风险以及无法实现收益的情形。

  公司对单一产品存在高度依赖,现阶段的核心产品长春西汀注射液在公司收入总额和毛利总额中占比较高,2014-2016 年,公司长春西汀注射液的销售收入占公司主营业务收入的比例分别为70.16%、67.07%和60.01%,销售毛利占公司主营业务毛利的比例分别为90.77%、 91.21%和84.53%。2010年1月,羚锐制药(600285)将公司49%的股份一次性转让给中青港联;

  转让时,未聘请评估机构对拟转让股份进行评估、上述股份转让事项未提交河南羚锐制药股东大会审议;公司总经理、财务总监、董事会秘书等主要高管曾在羚锐制药(600285)任职。

  公司产品主要出口,由于产品主要进口国均存在对MQ磁粉的专利保护,所以公司出口产品的主要原材料MQ磁粉只能由MQI提供,从而公司向MQI采购金额较大,采购比例超过采购总额的50%(最后一期高达85.84%)。

  公司与下游客户达成一致,只要涉及公司出口的产品,均全部采用MQ磁粉。在国内销售中,由于中国不是MQ磁粉专利保护地区,公司主要采购四川省夹江县圆通稀土永磁厂的磁粉。公司将密切关注MQ磁粉专利的到期情况, 并与国外客户即时沟通磁粉的选择方案。另一方面,公司继续与国内磁粉厂商保持密切合作。通过国内销售业务,不断熟悉国产磁粉的性能和特点,以便在MQ磁粉专利到期后,加大对国内磁粉厂商的采购,逐步解决对MQI单一原材料的依赖。

  公司主要原材料铜占营业成本的比重近70%。报告期公司向盛洲铜业等自然人王国际控制的企业主要采购3毫米铜丝等,三年度的合并采购金额分别为3.87亿元、3.18亿元和4.64亿元,占年度采购总额的比例分别为67.21%、44.77%和44.95%。

  从以财务入账日为口径的统计看,2008年与2009年,你公司不同客户采购价格基本持平,但2010年,除1月份外,公司向盛洲铜业采购均价均低于其他客户。公司原材料采购较为集中,且2010年采购价格存在一定的不合理性,将对你公司持续盈利能力构成重大不利影响。

  公司对潍柴控股集团旗下公司的合计销售收入占同期营业收入的比例分别为79.56%、88.28%和92.23%,呈持续上升趋势;同时,公司从潍柴控股集团旗下公司合计采购金额占同期原材料采购总金额的比例分别为53.31%、55.31%和45.68%。公司生产经营对潍柴控股集团旗下公司存在重大依赖,是否具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力存在疑问。

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